ELECCIONES USA – Qué podría pasar en los mercados si los republicanos ganan mucho o pierden mucho el martes?

Las elecciones intermedias del martes tienen grandes riesgos no solo para el futuro de la atención médica, los impuestos y la inmigración, sino también para la economía y los inversores de los EE. UU.

Las encuestas y los pronosticadores sugieren que los demócratas tienen una buena posibilidad de tomar el control de la Cámara, mientras que los republicanos son favorecidos para mantener una pequeña mayoría en el Senado. Pero las desviaciones del resultado esperado podrían tener implicaciones masivas para los inversores.

Los expertos consideran que el GOP que controla el control de ambas cámaras es el segundo resultado más probable, seguido por un barrido demócrata en el Congreso. Sería virtualmente imposible para los demócratas ganar el Senado sin también tener el control de la Cámara.

Cada uno de esos resultados llevaría al Congreso a perseguir diferentes iniciativas de políticas, y potencialmente bloquearía cualquier progreso hacia esos objetivos. Aquí desglosamos la probabilidad de que cada escenario se desarrolle, así como lo que significan para el mercado general y las acciones individuales.

Escenario 1: los demócratas toman la Cámara de Representantes, el Partido Republicano mantiene el Senado

  • Mercado de valores global: moderadamente alcista
  • Ganadores: acciones de medicamentos, acciones de defensa.

Los mejores pronosticadores consideran que los demócratas cambian la Cámara de Representantes y los republicanos que retienen al Senado como el resultado más probable. Las proyecciones del sitio de periodismo de datos FiveThirtyEight brindan a los demócratas una probabilidad del 85 por ciento de tomar el control de la Cámara de Representantes al destinar al menos 23 escaños, y al Partido Republicano la posibilidad de tener el mismo Senado.

Conduciría a un Congreso dividido, probablemente con una mayoría un tanto estrecha en ambas cámaras. Eso puede llevar a más estancamiento que la cooperación bipartidista.

Si bien un gobierno dividido dificultaría el avance de las iniciativas de políticas, las acciones generalmente funcionan bien cuando hay un punto muerto en Washington.

“Históricamente, las acciones han prosperado en un estancamiento”, dijo Joseph Song, economista estadounidense del Bank of America Merrill Lynch. “Bajo un presidente republicano, un Congreso dividido ha sido el mejor resultado, con un rendimiento anual promedio del 12 por ciento para el S&P 500”.

Lori Calvasina, jefe de estrategia de acciones de EE. UU. En RBC Capital Markets, dijo en una nota que el mercado esperaba este escenario y que la claridad en este aspecto será optimista.

“Los inversionistas de capital han estado esperando un Congreso dividido”, dijo, y señaló que pocos creen que “una barrida por cualquiera de las partes es probable”.

El potencial de destitución: la líder de la minoría de la Cámara de Representantes, Nancy Pelosi , la favorita para convertirse en oradora en una Cámara de los demócratas, y otros líderes demócratas hasta ahora han jurado hablar de destituir al presidente Donald Trump para evitar avivar la furia en la base republicana. Pero si sus investigaciones sobre la administración o el consejo especial de Robert Mueller sobre la investigación de Rusia revelan nueva información, los demócratas podrían buscarla de manera más agresiva.

Incluso la mayor posibilidad de un juicio político de Trump podría provocar una mayor volatilidad en el mercado.

“Si se consideran los procedimientos de impugnación, como podría ser hoy, esto representaría un ‘shock’ macro”, dijo Song. “En general, el mercado ha recuperado gran parte de las ventas iniciales de los choques históricos, en muchos casos debido a las respuestas de las políticas del banco central. En el caso de hoy, un riesgo clave bajo posible impugnación sería revertir la reforma tributaria, que ha contribuido con dos dígitos. Crecimiento de ganancias a empresas S&P 500 “.

Aún así, incluso si la Cámara de Representantes impugna a Trump, un Senado controlado por el Partido Republicano probablemente no votará para destituirlo de su cargo.

La guerra por el cuidado de la salud: en el frente político, los demócratas y los republicanos pueden luchar para encontrar puntos en común. Ambas partes, incluido Trump, han enfatizado la necesidad de una revisión de la infraestructura. Pero desde que Trump llegó a la presidencia, los legisladores han luchado para llegar a un consenso sobre cómo se vería exactamente un plan de infraestructura y cómo se financiaría. La situación no puede cambiar con el control de división.

En cuanto a la atención médica, los demócratas quieren apuntalar la Ley de Asistencia Asequible para frenar el aumento de las primas, y algunos quieren tomar aún más medidas para ampliar el papel del gobierno en la atención médica. No pueden encontrar puntos en común con los republicanos del Senado. El líder de la mayoría en el Senado, Mitch McConnell, dijo que el Partido Republicano podría actuar nuevamente para revocar Obamacare si obtiene suficientes escaños en el Senado.

Impacto en Big Pharma: mientras que Trump recientemente reveló una propuesta destinada a reducir los precios de los medicamentos de Medicare, eludió su promesa de campaña de permitir que Medicare negocie directamente con las compañías farmacéuticas. Los demócratas también apoyan esa propuesta y expresaron su consternación cuando Trump pareció abandonarla.

Los inversores ya han valorado la falta de una legislaciónsignificativa para la reducción del precio de las drogas que se está aprobando , según David Kostin, estratega jefe de acciones de los Estados Unidos en Goldman Sachs. El sector de atención médica S&P 500 ha subido más del 7 por ciento este año y es uno de los que mejor se desempeñó en 2018.

“El desempeño de las acciones de Pharma ha seguido la predicción de la probabilidad de mercado de una victoria demócrata en la Cámara de Representantes, lo que sugiere que los inversores creen que un Congreso dividido reduciría la probabilidad de cambios regulatorios importantes con respecto al precio de los medicamentos”, dijo Kostin.

Algunas acciones que podrían beneficiarse de este escenario son Celgene , Regeneron Pharmaceuticals y Amgen . Celgene y Regeneron han bajado en el año, mientras que Amgen ha subido más del 10 por ciento en 2018. Kostin los incluyó en la cesta de exposición del gobierno de Goldman, que está compuesta por empresas con al menos el 20 por ciento de exposición al gasto público.

Ganancias para la defensa: con Trump y el Partido Republicano fijos en aumentar el gasto en defensa, el financiamiento para el Pentágono también podría aumentar nuevamente con el control dividido del gobierno. Los demócratas acaban de aceptar un aumento del presupuesto del Departamento de Defensa para el año fiscal 2019.

Esto podría dar un impulso a las acciones de la defensa después de las elecciones. El ET de iShares US Aerospace and Defense ha subido más del 4 por ciento este año, superando al S&P 500.

Escenario 2: el GOP mantiene ambos, pero la mayoría de la Cámara de Representantes es más estrecha

  • Mercado de valores global: muy optimista.
  • Ganadores: beneficiarios de recortes de impuestos, refinadores, consumidor discrecional

Mientras que los demócratas tienen el camino interno para ganar el control de la Cámara de Representantes, los republicanos podrían mantener la mayoría si solo un puñado de carreras de lanzamientos se abren camino. El Partido Republicano tiene una pequeña posibilidad, aunque aún realista, de mantener la Cámara. El sitio web de datos políticos FiveThirtyEight lo fija en alrededor del 15 por ciento.

Si bien la posibilidad de que los republicanos tengan ambas cámaras es menor que la posibilidad de que los demócratas ganen la Cámara, el resultado probablemente tenga mayores implicaciones para la política económica.

La devolución de los recortes de impuestos y la derogación de Obamacare: el control unificado del Partido Republicano inyectaría más vida al impulso republicano de derogar y reemplazar a Obamacare. Además de McConnell, el vicepresidente Mike Pence también dijo que el partido podría intentar una revisión de la ley de atención médica si las elecciones van bien.

El control republicano del Congreso también podría afectar la política tributaria, especialmente si el Partido Republicano puede ampliar su mayoría en el Senado más allá de la actual ventaja de 51-49. En septiembre, la Cámara aprobó tres proyectos de ley conocidos colectivamente como “reforma fiscal 2.0”. McConnell ha dicho que el Senado asumirá los planes, el más notable de los cuales haría que los recortes de impuestos individuales que se aprobaron el año pasado fueran permanentes, si ve apoyo para ellos.

Trump también lanzó recientemente un recorte fiscal adicional del 10 por ciento para los estadounidenses de ingresos medios . La propuesta llegó un par de semanas antes de los exámenes parciales y pareció sorprender a muchos republicanos e incluso a funcionarios de la Casa Blanca.

Si bien no está claro ahora si tal plan podría aprobarse incluso en un Congreso controlado por el Partido Republicano, el Presidente del Comité de Medios y Actas de la Cámara de Representantes, Kevin Brady, R-Texas, dijo que quería trabajar para redactar un proyecto de ley fiscal si su partido tiene el control del Congreso. El presidente del Comité de Finanzas del Senado, Orrin Hatch, republicano de Utah, dijo que era “altamente improbable” que tal proyecto de ley se aprobara este año en el actual Congreso.

Una bendición para los refinadores y minoristas: aún así, los republicanos que se defiendan de la llamada Blue Wave de los demócratas serían el mejor resultado para las acciones, al menos por un momento.

“En el corto plazo, los mercados de acciones de EE. UU. Podrían quizás beneficiarse de las renovadas esperanzas en los impuestos y la desregulación”, dijo Johannes Mueller, jefe de investigación macro en DWS. “A más largo plazo, aumentaría el riesgo de sobrecalentamiento de la economía de Estados Unidos”.

Trump firmó un proyecto de ley a fines del año pasado que redujo la tasa impositiva corporativa federal al 21 por ciento desde el 35 por ciento. Esto ha contribuido al crecimiento de las ganancias de dos dígitos para el S&P 500. Las expectativas de menores impuestos corporativos también aumentaron los precios de las acciones durante todo el 2017, y el S&P 500 y el Dow Jones Industrial Average aumentaron un 19,4 por ciento y un 25,1 por ciento, respectivamente.

S&P 500 y Dow en 2017

Fuente: FactSet

Calvasina de RBC dijo que un barrido republicano beneficiaría a los refinadores. El ETF de VanEck Vectors Oil Refiners ha subido solo un 2,5 por ciento este año y ha caído más de un 8 por ciento en los últimos seis meses. También dijo que las acciones de Exelon , una compañía de energía nuclear, podrían beneficiarse de una barrida republicana.

Mientras tanto, Kostin de Goldman dice que las compañías con impuestos más altos recibirán un impulso si los republicanos tienen una mayoría en ambas cámaras, ya que sus impuestos bajarán. Los impuestos más bajos también beneficiarían a las acciones discrecionales del consumidor, que incluyen a minoristas como Amazon , de acuerdo con el Merrill Lynch de Bank of America, ya que el gasto del consumidor aumenta.

El factor de la inmigración: un área política aún desafiará a Trump incluso si los republicanos mantienen el control de la Cámara: la inmigración. Los demócratas tienen virtualmente la garantía de cortar a la mayoría del Partido Republicano incluso si no logran tomar el control de la cámara.

Los miembros más moderados del grupo republicano de la Cámara de Representantes, al menos algunos de los cuales tendrían que ocupar sus asientos para que el Partido Republicano defienda a su mayoría, no apoyan las prioridades de inmigración del presidente. Con una mayoría republicana más pequeña, aprobar una reforma de inmigración liderada por el Partido Republicano probablemente todavía resultaría desalentador.

Escenario 3: Demócratas toman la Cámara y el Senado

  • Mercado de valores global: bajista
  • Ganadores: industriales, materiales.
  • Perdedores: sanidad, bancos.

Los demócratas enfrentan un camino abrumador para cambiar los dos asientos netos necesarios para obtener la mayoría del Senado. Los senadores demócratas e independientes que se reúnen con ellos se enfrentan a la reelección en 26 estados este año, incluidos cinco Trump que ganaron fácilmente. Los republicanos solo tienen que defender nueve escaños.

Si los demócratas pueden lograr esa hazaña, un Senado controlado por el partido aplicará muchas de las mismas políticas que Pelosi mencionó como prioridades de los demócratas de la Cámara de Representantes: reducir los precios de los medicamentos recetados, revisar los antecedentes de las armas y proteger legalmente a los jóvenes inmigrantes Los Estados Unidos ilegalmente como niños.

Buena señal para la infraestructura: también podrían buscar un paquete de infraestructura de $ 1 billón, acceso a banda ancha ampliado o un salario mínimo federal de $ 15 por hora, de acuerdo con una agenda de políticas descrita por el comité demócrata del Senado.

“Si los demócratas ganaran tanto en la Cámara de Representantes como en el Senado, entonces están viendo movimientos sector por sector”, dijo James Ragan, director de administración de patrimonio de DA Davidson.

Le gusta el sector industrial en este escenario debido a la mayor posibilidad de un acuerdo bipartidista sobre el gasto en infraestructura.

Este escenario también impulsaría el sector de materiales, según la canción de Merrill Lynch. “En el improbable caso de que encuentren un compromiso con el gasto en infraestructura, [esto] beneficiaría a Industriales y Materiales”, dijo.

Malas noticias para los bancos y la atención médica: las áreas de políticas donde Trump se ha alineado con los líderes demócratas en el pasado incluyen infraestructura, precios de medicamentos recetados y comercio. Aún así, no está claro si encontrarán un terreno común en un nuevo Congreso.

Bajo este escenario, el sector bancario y sanitario podría sufrir. Los demócratas probablemente buscarían un régimen regulatorio más estricto tanto para los bancos como para las compañías farmacéuticas que el GOP. Por ejemplo, el senador Sherrod Brown, un demócrata de Ohio que se haría cargo del Comité Bancario del Senado si su partido controla la cámara, recientemente le dijo a la CNBC que quiere una acción más drástica para regular las instituciones financieras y reducir los precios de los medicamentos .

“Aquí es donde obtenemos el riesgo de una ley Glass-Steagall del siglo XXI, de las facturas que limitan el tamaño de los grandes bancos, de las medidas que impedirían que los burós de crédito recopilen datos del consumidor a menos que el consumidor lo consienta y de que la legislación amplíe los poderes CFPB “, dijeron los analistas de Cowen en una nota.

En cuanto a la atención médica, BofAML dice que un barrido demócrata dañaría estas acciones ya que genera un mayor escrutinio en el precio de los medicamentos. “Los dems podrían ser positivos para las instalaciones / mixtos para [organizaciones de atención administrada], pero una agenda de pagador único sería negativa en todos los ámbitos”, dijeron.

Apegándose al proteccionismo: No importa cómo vayan las elecciones, Trump se inclinará hacia un mayor proteccionismo comercial, dijo Chris Krueger, director gerente de Cowen. Espera que Trump anuncie aranceles sobre $ 267 mil millones adicionales en productos chinos después de los exámenes parciales, poco antes de que los aranceles previamente implementados sobre $ 200 mil millones en importaciones aumenten al 25 por ciento a principios de 2019.

Dijo que “es difícil imaginar que la narrativa comercial mejore después de los exámenes parciales”.

O la Ola Azul rueda con la Cámara de Representantes (y quizás el Senado) dirigiéndose a los demócratas, o la Ola Roja se mantiene y Trump tiene poder. Si es el anterior (nuestro caso base), esperamos que Trump culpe de la pérdida electoral a los republicanos que abogaron por retrasar las tarifas de los automóviles y entablar más conversaciones para evitar las tarifas. Si la Ola Roja mantiene al Congreso republicano, Trump será libre de abrazar a su proteccionista interno sin ninguna restricción real.

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